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終端需求穩定 追空乙二醇市場需謹慎

新聞出處:http://www.ovvvov.live/ ; 發表時間:2019-5-21 9:19:30 

    乙二醇價格跌破油制成本,供需錯配有望糾正,在成本端不塌陷的大背景下,乙二醇不具備大跌條件。受供應過剩影響,乙二醇期貨價格持續走弱,416日更是創出上市以來的新低。從技術上來看,乙二醇價格創出新低后,還沒有企穩跡象。

1.企業已經處于虧損

  乙二醇價格持續走弱的主要原因是供應過剩。目前,國內石腦油制乙二醇開工率在81%附近,煤制乙二醇開工率在72%附近,乙二醇供應相對充裕。隨著乙二醇價格持續走弱,乙二醇生產企業的經營狀況呈現持續惡化的態勢。截至目前,國內外采石腦油制乙二醇生產企業已經出現了小幅虧損的態勢。通常情況下,在供應過剩的時候,商品價格的下限通常是偏高生產工藝的成本,因此目前在乙二醇油制企業處于虧損的狀態下,乙二醇向下空間已經不大了。

    不過,市場仍然需要將價格維持在油制企業成本之下一段時間,從而逼迫部分企業檢修、關停,減少市場供應,促使市場達到一個新的平衡狀態。我們認為,短期內乙二醇價格不具備深跌的可能,但是很難形成有效的上漲,大概率在油制成本線附近運行。

2.原油上行基礎牢固

受此前市場傳言俄羅斯將增加產量影響,國際原油價格出現了小幅回調的走勢。整體來看,在OPEC堅持減產的大背景下,全球原油供需已經呈現緊平衡的態勢。考慮到委內瑞拉、伊朗、利比亞受制于國內局勢的影響,產量存在進一步下降的可能,供需格局易緊難松。此外,隨著天氣的轉暖,成品油消費逐漸回暖,市場需求上升對油價產生進一步的支撐。

上述兩個因素決定了原油價格上漲的基礎牢固,油制乙二醇的成本支撐難以出現塌陷的現象。

3.高庫存制約乙二醇價格

  截至417日,華東主港乙二醇港口庫存約為128.4萬噸,較前一周同期增加4.7萬噸。其中,張家港91.7噸,環比增加1萬噸;寧波8.3萬噸,環比增加1.4萬噸;上海及常熟12.5萬噸,環比增加2.2萬噸;太倉11.7萬噸,環比持平;江陰4.2萬噸,環比增加0.1萬噸。持續創新高的港口庫存是制約乙二醇價格上漲的重要因素,從目前的情況來看,乙二醇的港口庫存仍然處于極高水平,并沒有進入下行周期。

  值得注意的是,由于國內乙二醇價格持續走弱,進口貨源已經升水國內貨源350/噸左右,后期乙二醇進口將大幅下降,出口則有望上升。與此同時,隨著低價對生產企業的影響持續發酵,國內供應減少也有望緩解港口庫存上升的問題。

4.終端需求穩定

  隨著天氣逐漸轉暖,夏裝消費高峰和飲料的消費高峰將到來,市場對聚酯的需求將上升。目前乙二醇下游聚酯企業的開工負荷在90%左右,市場的需求穩定。不過,由于乙二醇價格持續低迷,聚酯企業拿貨相對謹慎,多采用即買即用的模式,對乙二醇的采購沒有明顯的放量。除此之外,受臺塑PX裝置爆炸和響水工業園區關停的影響,PTA走勢強勁,加工費處于高位。在這種情況下,聚酯企業的利潤受到了影響,間接影響了對乙二醇的采購。

  綜上所述,在供應過剩的影響下,乙二醇價格已經跌破了成本偏高的油制企業的成本,從博弈的角度來說,價格沒有必要繼續下行。不過,考慮到只有價格長期處于成本線下方,企業才能退出市場,因此目前的低價或維持一段時間。基于上述判斷我們認為近期乙二醇的價格或呈現低位振蕩走勢,前期的空單建議止盈離場。

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